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關鍵要點： 10 月份的調整和疲軟的巨集數據使山寨幣情緒保持謹慎，但選擇性復甦跡象正在出現。 以太坊 10 月收盤持平，儘管從歷史上看，第四季度一直是該資產的積極時期。 以太坊的下一步走勢取決於巨集狀況和市場情緒。持續跌破 3,800 美元可能會加深拋售，而聯準會的鴿派訊號可能會支持復甦。 隱私幣領漲 10 月，Zcash 上漲近 290%，人工智能板塊緊隨其後。 山寨幣輪換可能會保持選擇性，這是由優質敘事和流動性而不是廣泛的散戶資金流入推動的。 十月沒有達到“Uptober”的預期。10 月 10 日的殘酷市場調整仍然打壓市場情緒。中美關稅緊張局勢、聯準會政策立場和疲軟的經濟數據加劇了投資者的悲觀情緒。但 11 月能否改變基調並恢復樂觀情緒？ 整個月，加密社群不斷重複“Uptober”並談論即將到來的山寨幣季節。然而，以太坊（ETH）表現不佳，10 月收盤時沒有出現預期的突破。然而，從歷史上看，第四季度對該資產來說是一個積極的時期。儘管最近出現了回撤，但 11 月和 12 月仍可能改變局面。 以太坊（ETH） 24h7d30d1y所有時間 ETH 已跌破 4,000 美元，目前保持在 3,800 美元附近。如果看跌情況發生，仍有可能進一步回調至 3,500 美元。這是一個關鍵的心理水平，可能決定下一個市場方向。 2024 年，以太坊第四季度收盤上漲 28.34%，2023 年上漲 36.66%。儘管如此，過去的表現並不能保證未來的收益。市場週期階段仍不確定。一些分析師認為，山寨幣季在今年夏天達到頂峰，而另一些分析師則預計另一波浪潮將出現。 StealthEx 執行長 Maria Carola 告訴 Cryptonews，市場風險仍然很高。儘管市場看起來比之前的週期更強勁，但她警告說，突然的衝擊仍可能引發大幅下跌： 回撤仍有可能。由於市場現在的流動性比之前的週期更具流動性，極端閃電事件的頻率有所降低，但系統性風險，例如主要有限合夥人的流動性撤離、意外的巨集事件或監管衝擊，仍然可能引發相當大的波動。最壞的情況比在較弱的市場中的可能性要小，但並非不可能。實際上，風險現在是不對稱的，上行需要持久、深度的流動性和持續的資金流入，而下行則可以通過快速去槓桿化來催化。管理這種不對稱性是交易者和機構部門關注的重點。 “以太坊違規本身是必要的，但還不夠” TEN Protocol 聯合創始人兼產品主管 Cais Manai 在接受 Cryptonews 採訪時指出，在巨集條件變化的情況下，以太坊的復甦仍不確定。市場參與者正在等待明確的訊號，然後再承諾下一個主要趨勢： ETH 在修正後表現不佳是顯而易見的，下一步行動取決於巨集。如果聯準會傾向鴿派並冒著食慾回報的風險，我們可能會看到 ETH 快速收復 4,500 美元，尤其是在 ETF 資金流入仍然健康的情況下。但如果 3,800 美元破裂並且巨集保持粘性，拋售可能會加深。目前，市場情緒已經轉為謹慎，因此關鍵在於誰先眨眼，美聯儲還是市場。在那之前，ETH 相對於 BTC 的交易量很大。 以太坊的表現仍然與比特幣密切相關。從歷史上看，強勁的比特幣 （BTC） 並不是山寨幣的最佳情況。根據 Curvo 的數據，2024 年 BTC 上漲了 135%，而 ETH 上漲了 55%。2023 年，BTC 上漲了 147%，ETH 上漲了 86%。有趣的是，在 2021 年和 2020 年，以太坊分別以 436% 和 423% 的漲幅超過了比特幣。還值得注意的是，在 2022 年，兩種代幣都調整至幾乎相同的水平。 這種模式會在 2025 年重演嗎？以太坊要上漲，比特幣的價格或主導地位下降是不夠的。該資產仍需要保持彈性，同時悄悄地進入幕後。Carola 解釋說，雖然比特幣的放緩可以為 ETH 和其他山寨幣創造空間，但它不會自動觸發輪動： 跌破 3,800 美元等技術水平將增加波動性，並可能阻止輪換或引發選擇性山寨幣走勢的價值狩獵。從歷史上看，山寨幣季節需要的不僅僅是 ETH 的下跌。它們需要支持性的 BTC 條件和新的資金流入。因此，僅 ETH 違規是必要的，但還不夠。 在山寨幣中，Zcash（ZEC）最為突出。該代幣在過去 30 天內表現排名第一，漲幅接近 290%。這種突然的飆升引發了一些交易者的 FOMO 感，特別是因為大多數市場仍處於調整階段。但正如我們所知，加密貨幣中的敘事很少能持續很長時間。關鍵是學會及早發現它們——而不是在頂部追逐它們。 卡羅拉指出，此類反彈通常帶有投機優勢。她補充說，RWA和人工智能相關板塊也可能在未來幾個月表現良好。這一趨勢已經在 Bittensor （TAO） 等項目中可見一斑，該項目在 10 月份上漲了約 43%，並且隨著 x402 的上漲，人們對人工智慧基礎設施代幣的興趣日益濃厚： 我們應該期待選擇性復甦。一些最具吸引力的領域是隱私，包括動量和鏈上用例，正如 Zcash 的舉動所表明的那樣，這反映了投機和實用性的興趣。接下來是 RWA，這是一種吸引機構對話的有形收益工具。當談到 AI + Web3 基礎設施時，開發人員活動和實際產品吸引力很重要。最後是交易所和中間件代幣，因為隨著交易所擴大產品集，它們的原生生態系統可以捕獲效用價值。 儘管某些利基市場重新出現活動，但更廣泛的山寨幣市場仍然缺乏散戶參與。TEN Protocol 執行長 Gavin Thomas 表示，資本流動主要是由經驗豐富的交易者在行業之間輪換推動的，而不是新的零售浪潮： 零售業正在口袋裡醒來。代幣銷售和新名稱上漲 5 倍是一個好兆頭，但這仍然是聰明的貨幣輪換，而不是全面的狂熱。下一站將在新用戶進入時到來，而不僅僅是新代幣。 結論：輪換、敘事以及接下來會發生什麼 資本可能很快就會開始從比特幣轉向以太坊及其更廣泛的生態系統，儘管 BNB 和 Solana 等其他參與者也可能在未來幾個月內發揮領先地位。瑪麗亞·卡羅拉認為輪換是可能的，但這將是有選擇性的： 如果市場的下一階段是優質山寨幣，那麼 ETH 是最有可能的受益者，因為它的基礎設施作用。然而，如果產品發布、代幣經濟學更新或生態系統激勵措施等特定鏈的催化劑成為現實，BNB 或 SOL 可能會在敘事驅動的迷你週期中超越它。 Gavin Thomas 同意下一個市場階段尚未到來，轉折點將取決於新的用例： 循環以混亂結束，而不是平靜。我們還沒有達到這個目標。當用戶體驗鏈上隱私和人工智慧驅動的應用程式實際可以做什麼時，下一波興奮將到來。這是市場尚未消化的拐點。 他還指出，以太坊仍然是市場結構的核心： 以太坊仍然是加密貨幣中的默認風險資產。它並沒有失去相關性，它只是被迫發展。建設者仍然在這裡，向加密執行和更強大的數據控制的轉變是讓故事保持活力的原因。 未來一個月不太可能提振整個市場，但它可能會揭示哪些故事和資產仍有前進的力量。投資者應密切關注波動性仍然很高的市場，因為那裡是交易量集中的地方。觀察哪些項目在最近的回撤後恢復得更快，可能會為資本下一步將輪換到哪裡提供最好的線索。 2025 年 11 月值得關注的主要經濟和加密貨幣事件 11 月 3 日 — Monad （MON） 空投領取開放 持有者和早期參與者將能夠在該項目推出期待已久的空投時領取他們的 MON 代幣。市場注意力可能會集中在代幣的初始流動性和價格穩定性上。 11 月 3 日 — Sonic （S） 主網升級 Sonic 即將進行的主網升級預計將提高交易吞吐量和整體網路穩定性。此次更新可能會影響投資者的信心和圍繞 S 的鏈上活動。 11 月 4 日 — Polkadot （DOT） Polkadot Hub 啟動 Polkadot Hub 的推出旨在統一網路的生態系統工具和治理模組。此更新可能會提高開發者在多鏈領域對 DOT 的參與度和知名度。 11 月 5 日 — 木星 （JUP） 預測市場 AMA Jupiter 團隊將舉辦一場 AMA，重點關注其新的預測市場計劃。社區見解和路線圖細節可能會重新激發人們對 JUP 實用性和生態系統成長的興趣。 11 月 11 日 — Lido DAO （LDO） 代幣持有者更新 Lido 將與代幣持有者分享其最新的治理和質押績效更新。該會議可能會概述協議成長指標以及擴大流動性質押採用的計劃。 11 月 25 日 — Starknet （STRK） V0.14.1 主網升級 Starknet V0.14.1 升級將在主網上線，引入效能優化並提高交易效率。 免責聲明：加密貨幣是一種高風險資產類別。本文僅供參考，不作為投資建議。